Saxo Bank: на грани мира и доходности

17
Источник:   —  08 июля 2014, 13:04

В новых условиях государства ОПЕК могут увеличить добычу, но Саудовская Аравия будет удерживать это решение. В США могут открыть нефтяные краны и продолжить сланцевую революцию, так отмечает Стин Якобсен, старший экономист Saxo Bank в ежеквартальном обзоре.

Saxo Bank: на грани мира и доходности

Над энергетическим рынком сгущаются тучи, и разгораются допустимо небезопасные раздоры в Ираке и на Украине. Последние некоторое количество лет котировки нефти были касательно стабильны, что внушало инвесторам определенную убежденность. В новых условиях государства ОПЕК могут увеличить добычу, но Саудовская Аравия будет удерживать это решение. В США могут открыть нефтяные краны и продолжить сланцевую революцию, так отмечает Стин Якобсен, старший экономист Saxo Bank в ежеквартальном обзоре.

Обстановка на Украине гораздо увеличивает риски, и вероятность их роста возрастает неоднократно. Мир обязан уменьшить энергетические риски, в обратном случае еще один год с многообещающими возможностями роста будет потрачен впустую.

В мире по-прежнему сохраняются поражающие микроструктуры и страшная макроэкономическая среда. Еще одним фактором риска в сложившихся макроэкономических условиях является снижение темпов экономического роста во Франции и Германии из-за значительного сокращения экспорта в Азию. Стин Якобсен предполагает, что теория экономического бермудского треугольника (рост фондового рынка, низкая занятость и низкая эффективность) набирает силу из-за разделения благ по правилу 80/двадцать. Правило 80/двадцать гласит, что 20% экономики - это зарегистрированные на бирже организации и банки - получают 100% доступных кредитов и политических благ.

А остальные 80% задавлены, потому что банки не могут кредитовать их из-за непомерной бюрократии и задержки выплат по счетам со стороны государства.

Это значит, что кредиты, предуготовленные для 80%, уходят зарегистрированным на бирже компаниям, разрешая снижать их затраты на привлечение капитала на 100-200 базисных пунктов и тем самым подталкивая вверх стоимость их акций. Вся система держится на слепой надежде в количественное смягчение и воспринятии акций как исключительного инструмента инвестирования.

Макроэнергетический ребус

"По мере того как покупатели в США наращивают траты, а их сотрудники в Европе понемногу приходят в себя, курс на продолжающееся возобновление мировой экономики сохраняется. Впрочем вырисовывающиеся опасности — в том числе осложнения в Ираке и возрастание цен на нефть — могут содействовать сдерживанию темпов экономического подъема", - считает Мадс Кофойд, начальник отдела макроэкономических стратегий Saxo Bank.

После неустойчивого начала года две крупнейшие мировые экономики — США и Китай — чуть набрали темпы улучшения, в то время как возобновление еврозоны характеризуется сдержанностью, а Великобритания продолжает поражать динамичным ростом. Рассматривая смягчение мер финансовой экономии в Европе и США, а еще общее совершенствование состояния внешней торговли, курс на укрепление роста в нынешнем и в 2015 гг. представляется постоянным. впрочем геополитическая напряженность и восстание в Ираке помогли стоимости нефти одолеть отметку в $115 за баррель.

Правда данное возрастание цен является незначительным на всеобщем фоне, аналогичный рост способен удерживать становление мировой экономики в течение ближайших месяцев.

Наш прогноз по мировому ВВП был в нынешнем году снижен на 2.6% (по сопоставлению с 2.4% в 2013 г.) и предпочтительно отражает слабые темпы роста в I квартале, в особенности в США. В 2015 г. ожидается рост мировой экономики в пределах до 2.8%.

Нефть в точке кипения, а золото в коридоре

Во 2-й половине нынешнего года события в Ираке, который является ключевым мировым подрядчиком нефти из ОПЕК, привлекут к себе всеобщее внимание, в особенности после внезапного сокращения экспорта из Ливии и Ирана.

Нынешние функционирования боевиков-суннитов группировки "Исламское государство Ирака и Леванта" (ISIS), сопровождающиеся насилием, пока не оказали никакого воздействия на ключевые нефтедобывающие регионы на северо-востоке Ирака, контролируемые курдами, и на юге, находящемся под контролем шиитов.

Активный интерес абсолютно нормален для лета, от того что автосезон на всем северном полушарии находится в самом разгаре, а надобность в системах охлаждения на многих прогрессирующих рынках содействует возрастанию интереса на энергоносители.

Суточная добыча в размере 3.3 млн баррелей находится под опасностью, что попросту не может не беспокоить рынки. Роль Ирака в качестве нефтедобывающей нации в особенности выросла в свете сбоев поставок в Ливии и наложения эмбарго на Иран, что обусловило сокращение объемов добычи в 2-х странах на 2.4 млн баррелей в сутки за период с начала Арабской весны в конце 2010 г.

Достижение целей Ирака на данный момент не представляется допустимым, что усиливает давление на Саудовскую Аравию в отношении увеличения объемов добычи во избежание недостатка на нефтяном рынке, в особенности в дальнейшем квартале, который считается периодом пикового интереса, и не в последнюю очередь в самом государстве. Саудовская Аравия озвучила желаемый ценовой диапазон в районе $95-110 за баррель, которого мы можем не увидеть до IV квартала.

"Мы предполагаем, что риски сокращения объемов добычи в Ираке незначительны, но даже в случае стабилизации ситуации бесчисленные сбои поставок в других странах и продолжающееся волнение по поводу сложившихся обстоятельств на Украине, которые могут привести к вступлению новых санкций против России, будут поддерживать цена нефти на высоких уровнях", - отмечает Оле Слот Хансен, глава отдела торговых стратегий на сырьевом рынке Saxo Bank.

В связи с этим цены на нефть марки Brent, скорее всего, будут оставаться выше отметки $110 за баррель – средняя цена за период с 2011 г. Всякие нарушения поставок могут спровоцировать прыжок выше $120 за баррель, который, впрочем, не будет долговременным и будет компенсирован такими экстренными мерами, как, к примеру, продажи из тактических нефтяных резервов.

Особенно небезопасный фактор риска связан с повышенным числом чистых длинных спекулятивных позиций хедж-фондов, причем в июне это число достигло новых высоких максимумов по маркам WTI и Brent.

Золото в июле и августе, как правило, показывает очень положительную динамику. Таким образом, это обусловит торговлю металла в имеющемся диапазоне в течение еще одного квартала. Границы нынешнего диапазона проходят на уровне $1.185-1.420 за унцию. Впрочем, ожидаемое продолжение поправления мировой экономики угрожает золоту тяжелыми подчас в последнем квартале нынешнего года, считает Оле Слот Хансен.

Акции: Предстоящее за солнцем

"Фондовые акции все еще являются наилучшим вариантом, но, без каждого колебания, имеют свои правильные и негативные стороны. Обычные интегрированные нефтяные организации не дотянули до ожидаемых итогов деятельности и столкнулись с препятствиями в форме ослабления интереса и возникновения сланцевого газа. Впрочем имеются достойные альтернативы, в частности ясная энергетика, которую ожидает очень ясное предстоящее", - считает Питер Ганри, начальник отдела фондовых стратегий Saxo Bank.

Продажи по индексу MSCI World Index на данный момент проводятся с учетом 18.7-кратного показателя цена-прибыль (P/E) по сопоставлению со средним отношением в 21.3. Ставка "последующего" дивидендного дохода на данный момент составляет 2.5% по сопоставлению со средним признаком в 2.2%. В результате акции в реальное время объективно оценены и ни в коем случае не имеют знаков неестественного возрастания стоимости. На основании нашей оценки, что процентные ставки понемногу нормализуются в ближайшие годы, фондовые акции по-прежнему остаются самым симпатичным классом активов, отмечает в обзоре Питер Ганри. На уровне отдельных государств в своей модели мы рассматриваем Россию, Китай, Южную Корею, Сингапур и Австрию как пять самых недорогих фондовых рынков мира из сорока четырех отслеживаемых. Самыми дорогими фондовыми рынками являются Индия, Мексика, Филиппины, Индонезия и Греция.

В реальное время можно выделить два самых увлекательных сегмента энергетических рынков: разведку и добычу нефти из традиционных источников (E&P), а еще альтернативную энергетику.

Всеобщии интегрированные нефтяные организации продемонстрировали итоги деятельности значительно ниже ожидаемого уровня: приход составил 85% с минимального уровня 2009 г. по сопоставлению с приходом индекса S&P 500 на 167%. Акции пятнадцати огромнейших глобальных интегрированных нефтяных компаний торгуются со средним "грядущим" показателем цена-прибыль за двенадцать месяцев в размере двенадцать.1 по сопоставлению с показателем 16.1 для индекса S&P 500, следственно продажи по ветви проходят со существенным дисконтом. Дисконтированную оценку по большей части можно объяснить сокращением доходности капитала и темпами прихода ниже среднего уровня.

Среди ведущих интегрированных нефтяных компаний специальное место занимают акции 2-х из них — Petrobras и Sinopec — как касательно недорогие, несмотря на сопутствующие нормативные риски и участие государства. Акции обеих компаний торгуются с низким "грядущим" отношением рыночной цены к балансовой стоимости (P/B) за 12 месяцев касательно доходности капитала при сопоставлении с прочими ведущими интегрированными нефтяными компаниями.

Итоги деятельности интегрированных нефтяных компаний, возможно, будут ниже ожидаемого уровня в перспективе ввиду замедления интереса на нефть в большинстве развитых государств. Даже в Китае прогнозируется существенное замедление роста интереса на нефть. Увеличение объемов поставок из США, которое вызвано сланцевым бумом, также представляет собой ведущий фактор для прогнозируемого снижения цен на нефть, что еще больше сократит доходность капитала и замедлит рост прибыли.

Ведущие интегрированные нефтяные организации также тяготятся нарастить объемы добычи на фоне отложенных программ и возрастания расходов на разработку месторождений. И наконец, руководства всего мира стимулируют распространение альтернативной энергетики (к примеру, ясной энергетики) и предоставляют субсидии по электромобилям, что снижает интерес на нефть в долгосрочной перспективе.

От того что ясная энергетика прогрессирует очень динамично и технологический прогресс продвигается семимильными шагами с всяким годом, нереально предсказать, кто же будет победителем в этой отрасли.

Мы исключительно оптимистично настроены по поводу перспектив ясной энергетики, но ввиду того, что победителя выбирать пока несвоевременно, мы рекомендуем инвесторам обратить внимание на ясную энергетику через фонд Guggenheim Solar Energy Index ETF (TAN:arcx), отслеживающий индекс MAC Global Solar Energy Index. Указанный фонд, акции которого находятся в биржевом цикле, имеет свои активы среди изготовителей ясных модулей, занимающихся их монтажом организаций и подрядчиков дальше по цепочке продукции.

Форекс: надвигается шторм

"Волны кризиса, охватившего энергетические рынки, под влиянием раздора в Ираке и непрекращающихся вооруженных действий на Украине пока не достигли берегов валютного рынка. Если это случится, то валюты окажутся во власти сильнейших колебаний цен на энергоресурсы", - отмечает в квартальном обзоре Джон Харди, главы отдела стратегий на валютном рынке Saxo Bank.

Отсутствие волатильности во II квартале в основном объясняется господствующим на рынке ощущением, что центральные банки безгранично будут предоставлять рынкам поддержку, а еще отлично подготовленными ожиданиями, что Федеральная резервная система США свернет свою программу выкупа активов и в финальном последствии начнет медлительно повышать процентные ставки.

В то же время такой период низкой волатильности вряд ли будет продолжаться долго, от того что центральные банки мира теперь весьма непоследовательны в своих действиях, что отслеживается первый раз за последние некоторое количество лет, а еще потому, что на рынке усиливается обеспокоенность по поводу того, что ФРС проводит политику, которая не отвечает требованиям нынешней ситуации.

В довершение всего теперь остро стоят вопросы геополитической и энергетической безопасности, а еще резко выросли риски на прогрессирующих рынках на фоне неторопливого, затянувшегося выхода ФРС из стимулирующей программы.

Прогноз для десять основных валют

Бакс: может отчасти сдать позиции ввиду главенствующей самоуспокоенности участников рынка, а еще если американские статистические отчеты не принесут каких-либо сюрпризов, но в финальном последствии продемонстрирует потенциала роста в течение квартала.

Евро: продолжит снижаться в парах с баксом США и фунтом на фоне мягкой политики ЕЦБ. Тревогу, однако, вызывает опасность отката евро в парах с рисковыми валютами, если в какой-то момент игроки начнут отказываться от опасных сделок. "В течение квартала допустим откат евро в парах с рисковыми валютами, если в какой-то момент игроки начнут отказываться от опасных сделок", - отмечает Джон Харди. Иена: на изумление, сберегает стабильность; это может обозначать, что в финальном результате на смену укреплению придет спад.

Фунт: рынок рассматривает в ценах примерно 100%-ю вероятность ужесточения политики Банка Великобритании; стабильность сохранится, но валюта будет очень уязвима перед малейшими отклонениями статистики.

Австралийский бакс: в III квартале курс вновь пойдет на понижение.

Швейцарский франк: торговля тихая, а значит, серьезных отклонений от нынешнего диапазона не ожидается.

Новозеландский бакс: состояние пузыря; в случае массового отказа от риска может оказаться самой уязвимой валютой.

Шведская крона: если "Риксбанк" снизит ставки, курс евро/кроны может достичь уровня 9.25.

Норвежская крона: непредвиденная смена курса на смягчение может обозначать новые потери в краткосрочной перспективе, но контроль таких факторов в ценах больше объективен, чем в случае со шведской кроной либо новозеландским долларом.



Торговые стратегии на III квартал

Ниже высказано некоторое количество торговых стратегий, составленных на основании предположений о том, как будут дальше прогрессировать политические курсы центральных банков, перспективы роста и риски, угрожающие энергетическому рынку.

Продажа евро/иены

Евро/иена может понести основательные потери, если в III квартале интерес к риску пропадет. Также этому может содействовать осознание того, что ЕЦБ в конце концов придется перейти на полномасштабную политику количественного смягчения к концу этого либо началу дальнейшего года.

В финальном итоге иену, скорее всего, ждет распродажа, но для того дабы Банк Японии принял очередные меры в области денежно-кредитной политики, понадобится период укрепления. Звучит абсолютно убедительно.

Продажа австралийского бакса против бакса США и канадского бакса

Резервный банк Австралии (РБА), возможно, будет в существенной степени опираться на всякие новые попытки укрепления курса австралийского бакса, и спреды процентных ставок указывают на то, что курс валюты не соответствует реальности. Пара австралийский бакс/канадский бакс может принести хорошую ценность, рассматривая нюанс, что последующий рост цен на нефть представляет куда крупную проблему для зависимой от импорта Австралии.

Покупка пары норвежская крона/шведская крона на спадах

Эта тактика может показаться двойственной (курс на уровне 1.0970 по состоянию на 20 июня, 200-дневная скользящая средняя на уровне 1.0800, цель — 1.1200), рассматривая, что Банк Норвегии так обеспокоен инвестиционными возможностями нефтяных компаний в дальнейшем году, что предложил понизить ставку по депозитам в случае ухудшения прогноза по ВВП.

Однако обычно шведская крона в большей степени зависит от экспортных рынков, и эта тактика способна оказать помощь одним выстрелом убить 2-х зайцев: сыграть на непредвиденном росте норвежской кроны и слабости шведской кроны, так как, волнуясь об экономическом росте и угрозе дефляции, "Риксбанк" может понизить ставки.

Покупка мексиканского песо против турецкой лиры

Ставьте цель на уровень 0.1700 и выше (курс 0.1650 по состоянию на 20 июня). Мексика экспортирует нефть, в то время как Турция на 90% обеспечивает свое потребление нефти за счет импорта. Даже если убрать нефтяной аспект, экстренные меры, принятые Турцией раньше в данном году в результате на снижение курса своей валюты (значительное возрастание ставки), могут сильно стукнуть по экономике в ближайшие некоторое количество кварталов и сформировать на рынке ожидания дальнейшего смягчения политики, что еще больше снизит спекулятивную притягательность лиры.

ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ
В столице России открылся новый монумент

В столице России открылся новый монумент

Открытие монумента приурочено к Дню железнодорожника, который подметят в это воскресенье.

23
Больше четырехсот человек эвакуированы из ТЦ "Метрополис" на севере Москвы

Больше четырехсот человек эвакуированы из ТЦ "Метрополис" на севере Москвы

Со своей стороны, в пресс-службе ГУ МВД России по Моcкве известили, что в реальное время обстоятельства ЧП устанавливаются.

18
Объем промпроизводства в Британии свалился на 0.7%

Объем промпроизводства в Британии свалился на 0.7%

Согласно пересмотренным данным в апреле промпроизводство в Великобритании подросло на 0.3% по сопоставлению с предыдущим месяцем и на 2.9% в годовом...

18
На Далеком Востоке - сложное время для пограничников

На Далеком Востоке - сложное время для пограничников

руководителя отделения УП ФСБ РФ посeлка Южно-Курильск, цикл нелегального бизнеса на острове Кунашир составляет некоторое количество миллионов...

34
facebook
Нажмите «Нравится»,
чтобы читать 1NNC в Facebook