Богатые государства не готовы к новому кризису

42
Источник:   —  15 июня 2015, 15:47

В конце концов экономический спад, правда и весомый, был не таким катастрофическим, как в период Великой депрессии. К огорчению, инструменты стремительного реагирования в экономическом арсенале правительств уже фактически исчерпаны.

Богатые государства не готовы к новому кризису

Во время финансового кризиса, когда мировая экономика столкнулась c самой серьезной опасностью с 1930-х гг., люди, определяющие экономическую политику, действовали стремительно. Для стимулирования роста центральные банки резко снизили процентные ставки, а руководства увеличили траты. В конце концов экономический спад, правда и весомый, был не таким катастрофическим, как в период Великой депрессии.

К огорчению, инструменты стремительного реагирования в экономическом арсенале правительств уже фактически исчерпаны.

Начальная процентная ставка центральных банков колеблется в районе нуля; государственный кредит и недостаток достигли астрономических размеров. В случае кризиса, а он, абсолютно, рано либо поздно наступит, богатые государства ужаснее всего к нему будут готовы.

Впрочем имеется ли у них какое-то пространство для маневра? Для сопоставления британский журнал The Economist составил сводный показатель задолженности, недостатка и процентной ставки - оружие, к которому политики обыкновенно прибегают при возникновении опасности.

Невзирая на определенную условность, сводный показатель вызывает тревогу. Лишь некоторое количество государств готовы к новым финансовым потрясениям, множество фактически беззащитны.

Для процентной ставки специалисты журнала применяют сумму сто баллов (обозначающую наивысшее пространство для маневра) для ключевой ставки 10% и выше. Основная ключевая ставка ФРС была чуть выше 9% (либо 90 по сводному показателю) до экономического спада в самом начале 1990-х гг. и чуть выше 6% (шестьдесят баллов) до снижения 2001 г.

В реальное время ставка составляет ноль.125% (приблизительно один балл). В самом начале 2007 г. средняя ключевая ставка центральных банков принемающих участие в рейтинге государств была ниже 4% (не очень огромная по историческим эталонам). Сегодня в богатых странах она около 0.3%.

Правда некоторое количество центральных банков Европы экспериментируют с отрицательными ставками, абсолютно никто еще пока не рискует двигаться углубленно в отрицательную территорию. Другими словами, ставка 0% (0 баллов в рейтинге) обозначает, что у ЦБ минимальное либо полное отсутствие пространства для маневра в монетарной политике.

Впрочем, по суждению специалистов, ставка, скорее всего, сохранится приблизительно на этом уровне еще какое-то время. Фьючерсные цены предсказывают, что основная ключевая ставка ФРС будет около 2% в самом начале 2018 г., у Банка Великобритании - на уровне 1.5%, а в Европе и Японии - около нуля.

Но бороться с новым кризисом будут не только центральные банки. Руководства начнут увеличивать траты на такие вещи, как пособие по безработице и строительство инфраструктуры (то же самое делалось во время последнего финансового кризиса).

Впрочем государства попросту не могут бесконечно занимать. Частные кредиторы отвернулись от Ирландии, когда её недостаток превысил 32% ВВП в 2010 г., в следствии чего Дублину пришлось незамедлительно обратиться за поддержкой к Европейскому союзу.

В рейтинге пространства для маневра государства имеют сто баллов, если их бюджетный профицит 5% либо выше, и 0 баллов, если недостаток 15% либо выше. Множество государств усовершенствовали показатели по сопоставлению с тем, что было в пик кризиса, благодаря возобновлению роста и грубой экономии.

Средний бюджетный недостаток в данном году согласно прогнозам опустится до 2% ВВП (в 2010 г. он был примерно 6%). До кризиса государства имели маленький бюджетный профицит.

Увеличивающийся с 2007 г. государственный кредит усугубляет обстановку. Кредит как доля ВВП сегодня в среднем на 50% выше, чем до кризиса. В новом изучении МВФ предлагается новая оценка наличия у правительств "фискального простора", которая рассматривает их прошлое поведение.

В рейтинге The Economist государства получают сто баллов, если, с точки зрения МВФ, могут занять еще 250% ВВП либо больше, и 0 баллов для тех (включая Грецию, Италию и Японию), кто не может много получить от рынка. Примерно все государства в этой категории имеют сегодня гораздо поменьше пространства для маневра, чем в 2007 г.

Объединив все три показателя, мы получаем довольно тревожную картину. Норвегия, Южная Корея и Австралия занимают верхние строчки: у всех у них процентная ставка гораздо выше нуля, а долговая нагрузка незначительная.

В среднем пространство для маневра у богатых государств уменьшилось на треть по сопоставлению с 2007 г. А в особенно пострадавших во время кризиса странах (таких как Италия и Испания) оно уменьшилось примерно наполовину.

Эта оценка, невзирая на свою значимость, все же не абсолютно отражает потенциал государства. Взять, например, Японию, занимающую последнюю строчку в рейтинге. МВФ считал, что у Японии отсутствовало пространство для фискального маневра в 2007 г. (соотношение задолженности к ВВП тогда составляло 183%), впрочем это не помешало Токио активно занимать с тех пор.

Италия также исчерпала пространство для фискального маневра во время кризиса. Тем не менее её затраты по заимствованиям, поднявшие в 2011 г. до высокого уровня, начали снижаться в 2012 г., после того как инвесторы поверили, что ЕЦБ при необходимости выкупит итальянский долг.

Лимит кредитования, таким образом, не становится лимитацией, когда экономика имеет сильные внешние финансовые позиции либо когда центральный банк готов оказать помощь с выкупом задолженности. Нежелание ЕЦБ разрешить правительствам еврозоны включить печатный станок, допустимо, стало первопричиной того, что долговая нагрузка оказалась слишком тяжелым бременем для еврозоны.

Но даже ЕЦБ начинает прибегать к маневру бюджетными средствами. После того как ключевая ставка опустилась до примерно нулевого уровня в самом начале кризиса, центральные банки печатают деньги для покупки облигаций для добавочного стимулирования экономики - политика больше знаменитая как количественное смягчение (QE).

С их точки зрения, чем ниже долгосрочная процентная ставка и, как итог, выше цены на активы, тем больше инвестиций. Имея обстановку, когда непонятно, как долго сохранится низкая процентная ставка, QE становится максимально значимым инструментом.

Теоретически центральные банки могут проводить QE безгранично долго: они могут приобретать столько облигаций, сколько правительство их выпустит. Впрочем столь конкретное обналичивание задолженности в конце концов приведет к стремительному росту инфляции.

Но навык Японии, где центральный банк сегодня обладает примерно 30% государственного задолженности, показывает, что рынок может терпеть QE гораздо дольше, чем экономисты прежде считали. Таким образом, пространство для маневра расширяется с готовностью центральных банков печатать деньги.

ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ
Рамзан Кадыров назначен премьером Чеченской республики

Рамзан Кадыров назначен премьером Чеченской республики

1-е заявления нового премьера: на работе никаких слов "друг, брат, сват". Причем работа круглые сутки.

30
В ЕС высоко оценили перспективы пресс-конференции по вопросам микроклимата в Лиме

В ЕС высоко оценили перспективы пресс-конференции по вопросам микроклимата в Лиме

Пресс-конференция по вопросам видоизменения микроклимата пройдет под эгидой ООН в столице Перу 1-12 декабря две тысячи четырнадцатого года....

17
В городе Москва появятся больше полутора тысяч антивандальных велопарковок

В городе Москва появятся больше полутора тысяч антивандальных велопарковок

Перед этим M24. ru информировало, что в пределах Садового кольца осенью появятся шестьсот пятнадцать новых велопарковок. Они будут крытого...

29
В Сбербанке 6-7% взносов физлиц — «спящие»

В Сбербанке 6-7% взносов физлиц — «спящие»

В Сбербанке России «спящими» являются около 6-7% взносов физических лиц, обычный объем которых превышает 3.4 трлн рублей.

17
facebook
Нажмите «Нравится»,
чтобы читать 1NNC в Facebook