Дональд Трамп и госдолг США: чего ожидать рынку?

90
Источник:   —  13 мая 2016, 15:09

В интервью телевизионному каналу CNBC он озвучил в чем-то кейнсианский план действий: "Мы будем брать задолжности и дальше, но с условием: если экономика США резко замедлится либо начнется крутой рост процентных ставок, мы сумеем договориться с нашими кредиторами".

Дональд Трамп и госдолг США: чего ожидать рынку?

Самая последняя инициатива Дональда Трампа, претендента на пост главы Белого дома от Республиканской партии, касается рынка казначейских облигаций. В интервью телевизионному каналу CNBC он озвучил в чем-то кейнсианский план действий: "Мы будем брать задолжности и дальше, но с условием: если экономика США резко замедлится либо начнется крутой рост процентных ставок, мы сумеем договориться с нашими кредиторами".

Другими словами, он уговорит кредиторов принять менее сто центов за бакс. Сходственная схема применяется при корпоративных банкротствах; если рыночная цена опускается ниже шестьдесяти центов за бакс и бумаги скупаются специализированными хедж-фондами, то погашение обязательства на уровне семьдесяти центов за бакс считается выигрышной сделкой. Прогрессирующие экономики изредка прибегают к этому в тяжелые времена (как, к примеру, Греция).

Впрочем с казначейскими облигациями инвесторы ждут получить сто центов за бакс. Это безрисковый актив, на котором основывается вся финансовая система мира.

Разумеется, если долгосрочные казначейские облигации торгуются по девяносто центов за бакс, то инвесторы могут продать и по девяносто пять центов. Но вряд ли это принесет какую-либо пользу правительству США, отмечает британский журнал The Economist.

В каких случаях казначейские облигации торгуются ниже своей номинальной стоимости? Помните, что соотношение купон/стоимость равно доходности. Возьмем, к примеру, облигацию, которая была выпущена с купоном 2%. Инфляция отнимает свою часть, и доходность по облигациям с тем же сроком погашения подымается до 4%.

безусловно никто не захочет приобретать облигацию с доходностью 2% в сходственной ситуации. В конце концов стоимость облигации снижается, до тех пор пока доходность не достигнет 4%. Размер снижения зависит от срока погашения обязательства. Если возврат обязательства должен случиться в дальнейшем году, то понижение будет небольшим по сопоставлению с номинальной ценой (100). Если погашение случится в 2046 г., то снижение может оказаться значительным.

Трамп боится (абсолютно оправданно) последствий для госдолга США, если доходность облигаций поднимется на некоторое число процентных пунктов от сегодняшнего уровня. Давайте предположим, что именно это и случилось и крупное количество казначейских облигаций торгуются по девяносто центов за бакс. Инвесторы могут согласиться на девяносто пять центов с больше ранней выплатой взамен ожидания официального срока погашения.

Но ради чего правительство захочет пойти на эту сделку? Процентная ставка по казначейским облигациям фиксирована. Если правительство выпускает долговые обязательства в период низкой ставки, то это отличная новость. Для рефинансирования этого обязательства в период с больше высокой доходностью облигаций правительству придется занимать на рынке по больше высокой цене.

В реальное время существенная часть долгосрочных долговых обязательств США торгуются выше номинальной стоимости, так как они были выпущены в то время, когда доходность облигаций была выше. Так, например, бонд со сроком погашения в 2030 г. и купоном 6.25% торгуется по сто пятьдесят два цента за бакс. Логично ли предлагать сто пятьдесят пять центов за бакс досрочно и рефинансировать кредит по сегодняшней больше низкой процентной ставке? В данном случае долларовая стоимость обязательства США увеличится.

Иными словами, любая добровольная сделка с рынком затребует от руководства погашения по объективной цене (если, безусловно, не считать, что рынок облигаций ненормально оценен). абсолютно вероятно, для руководства гораздо умнее изменить схему выпуска новых казначейских облигаций: заимствование на долгий срок для закрепления низкой ставки на некоторое количество десятилетий вперед.

Министерство финансов рассматривает идею рефинансирования ликвидных облигаций для совершенствования мобильности рынка. Но это идея отличается от предложения Трампа: экономия процентных платежей будет минимальной.

Принудительная сделка, разумеется, будет считаться дефолтом. Казначейские облигации - основа финансовой системы. Банки применяют их как залог под кредиты, страховые организации держат их как запасы, пенсионные фонды владеют ими для финансирования пенсионных выплат. Они также в собственности и у паевых инвестиционных фондов.

Всякий дефолт внутри системы приведет к катастрофическим итогам для всей экономики и несравним с получаемой выгодой от рефинансирования. В довершение к этому Федеральный запас имеет казначейские облигации на сумму в $2.5 трлн, а Фонд общественного обеспечения - практически на $2.8 трлн. В конце концов правительство объявит дефолт самому себе.

Таким образом, это однозначно безрассудная идея. Но можно ли считать, что Трамп не обдумал свое предложение и заявил то, что ему нечаянно пришло в голову? В это сложно уверовать.

Тем не менее позднее он объяснил свою позицию, правда это может оказаться и простой реакцией на жесткую критику.



То есть слова кандидата в президенты США от республиканцев никак не касались списания части обязательства, а попросту являются объяснением перспектив политики ФРС и других центральных банков в последние годы. Да и есть ли толк верить Трампу в том, что его попросту ненормально осознали? В конце концов, словам о списании обязательства были вполне ясно выражены.

США обладают одним ключевым фактором - резервной валютой, применяемой повсюду, и это ключевое превосходство. Сша реально может безгранично вливать мобильность, и она будет поглощена вся.

Инфляция обязательства – это именно то, чем ФРС занимается в течение последних 7 лет, как и иные центральные банки. Целью такой политики является возрастание инфляции, что привело бы к резкому прыжку доходности долгосрочных бумаг.

Они, безусловно же, станут дешевле, и правительство получит возможность выкупить эти облигации приметно дешевле, чем прежде. Тем самым оно сумеет сократить типичную долговую нагрузку, а значит, и цикл нового смягчения может быть запущен в случае необходимости.

Это, между прочим, возвращает нас к словам Трампа о том, что он любит низкие процентные ставки. Если он полагает себя "королем обязательства", он должен быть заинтересован в больше высоких ставках, а не в низких. Но это именно те слова, которые хотели услышать госслужащие ФРС и дельцы с Уолл-стрит, даже если они обозначают, что экономика США окажется в конце концов в еще больше худшем состоянии. Так, может, Трамп попросту говорит то, что хотят услышать потенциальные избиратели?

ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ
РЖД: модернизация БАМа идет с опережением графика

РЖД: модернизация БАМа идет с опережением графика

идут с опережением графика, сказал глава государства РЖД Олег Белозеров. Глава РЖД сделал поездку по объектам Восточно-Сибирской железной...

104
Генсек АСЕАН: ассоциация считает Россию главным партнером

Генсек АСЕАН: ассоциация считает Россию главным партнером

/Спец. корр. ТАСС Евгений Соловьев/. Ассоциация государств Юго-Восточной Азии (АСЕАН) считает Россию главным партнером по диалогу и поддерживает...

120
Посол Филиппин: государства АСЕАН ценят усилия РФ для сохранения устойчивости в регионе

Посол Филиппин: государства АСЕАН ценят усилия РФ для сохранения устойчивости в регионе

/ТАСС/. Страны-члены Ассоциации государств Юго-Восточной Азии (АСЕАН) видят и высоко ценят те усилия, которые предпринимает Российская Федерация...

104
Эстония не рассчитывает, что Госдума РФ этого созыва ратифицирует договор о границе

Эстония не рассчитывает, что Госдума РФ этого созыва ратифицирует договор о границе

/Корр. ТАСС Евгений Антонов/. Эстонский МИД не рассчитывает, что Государственная Дума РФ текущего созыва разглядит вопрос ратификации двустороннего...

58
facebook
Нажмите «Нравится»,
чтобы читать 1NNC в Facebook