Две задачи, которые поборол Минфин

39
Источник:   —  24 мая 2016, 16:50

В первой повине дня возникли новости о том, что ведомство таки размещает выпуск еврооблигаций, а уже к вечеру книга заявок на $3 млрд была закрыта. Это те самые $3 млрд, которые планировалось привлечь еще в конце марта.

В 1-й день недели Минфин поразил. В утреннее время появились новости о том, что ведомство таки размещает выпуск еврооблигаций, а уже к вечеру книга заявок на $3 млрд была закрыта. Это те самые $3 млрд, которые планировалось привлечь еще в конце марта. Тогда из-за санкций сделку пришлось перенести. И вот, после 2-х месяцев тишины, столь непредвиденный поворот. Бумаги проданы, бумаг больше нет. Как это понимать? Ведь преграды, связанные с санкциями, никуда не делись, и препятствия для привлечения иностранных денег остаются бывшими. Про это рассуждает в программе "Реплика" экономический обозреватель Николай Корженевский.

Как всегда, суть следует искать в деталях. Во-первых, одним-единственным координаторам сделки выступил "ВТБ Капитал". Обусловлено это инструкциями, которые начальство западных государств направило в самом начале года интернациональным банкам. Им было велено не брать участие в привлечении средств для Русской Федерации, так как это может трактоваться как сотрудничество, нарушающее ограничительные меры в отношении нашего гостударства. Данное обстоятельство, собственно, и стало первопричиной задержки с размещением, ведь клиенты выстраивались в очередь. Не хватало именно инфраструктуры, прилавка для продажи.

Пришлось сделать все своими силами. И, на мой взор, красиво, что наши финансовые университеты так удобно и стремительно справляются с сходственной задачей. Но возникли и определенные вопросы. Так, Герман Греф перед этим вечером сообщил, что Сбербанку даже не предлагали брать участие в размещении еврооблигаций русской федерации. Отчего? Причины могут быть как абсолютно объективными, так и малопонятными для рынка. Тут есть неясность. Есть еще некоторое количество сообщений, которые совместно формируют неоднозначный информационный фон. И вот это обстоятельство, в особенности с учетом структуры операции, интерпретируется некоторыми финансистами как сигнал спешки, сигнал спросы в деньгах именно сейчас.

О том же говорят и обстоятельства размещения. Источники информируют, что доходность была установлена в районе 4.65-4.9% годовых. Это подразумевает премию в больше чем полпроцента к таким же облигациям Российской федерации, помещенным до санкций и потому имеющим доступ к интернациональной инфраструктуре. То есть министерство финансов знает, что теоретически могло бы получить деньги значительно дешевле, но почему-то не хочет подождать и соглашается занимать на касательно невыгодных условиях.

Тут, вновь же, делать однозначные итоги трудно. Во-первых, у начальников ведомства есть какая-то информация, недостижимая рядовому инвестору. Во-вторых, можно обнаружить ряд значительных причин для такого решения. Это, к примеру, разумное желание занять, скажем, до увеличения ставок Федрезерва. Заем-то в баксах, мы размещаем еврооблигации, и соответственно американский Центральный банк будет прямо влиять на доходности. Плюс необходимо понемногу погашать внешние обязательства. В всеобщем, гадать можно долго. Скорее всего, все высказанные соображения влияли на решение Минфина.

Но, абсолютно, есть и внутренние - русские - факторы. Наверно это все та же насущная надобность в деньгах. Видимо, доходы бюджета не разрешают быстро осуществлять траты, и необходимы добавочные источники средств. По данным самого министерства финансов, доходы за 1-е четыре месяца 2016-го составили 4.5 трлн руб., а траты - 5 с половиной. Недостаток, таким образом, составил триллион, либо порядка 3.5-4% ВВП. Все эти деньги были заняты на внутреннем рынке либо изъяты из резервных фондов.

Сейчас, размещая еврооблигации, ведомство решает сразу две задачи: собственной мобильности и насыщения рынка. Наши банки давным-давно жалились на то, что им не хватает инструментов для размещения привлеченных средств. Сбербанк, напомню, даже понизил ставки по долларовым депозитам фактически до нуля, дабы к нему не несли валюту. Самому банку негде её использовать, вкладывать некуда, и новые бумаги Минфина станут оригинальным глотком воздуха. Герман Греф, между прочим, перед этим сказал, что решение о покупке этих инструментов еще не принималось. Но, думаю, практически 5% доходности, приемлемая мобильность выпуска и минимум альтернатив подтолкнут компанию к предсказуемому решению. Наверно евробондами заинтересуются и иные наши финансовые институты.

Больше рисков я вижу именно в том, что с поддержкой еврооблигаций ведомство планирует закрыть надобность в мобильности. Если верить источникам, то про это прямо написано в проспекте, только в некоторое количество другой формулировке. Если переводить её на простой русский, то толк в дальнейшем: министерство финансов получит баксы из российской банковской системы, продаст их Центробанку, а ЦБ в свою очередь вновь де-факто напечатает рубли, порядка двести млрд.

Стерилизовать эти средства, то есть одной рукой дать, а 2-й - изъять их из системы, становится все труднее. Бюджет все равно дефицитный, чистая ликвидная позиция банковского сектора все равно неумолимо растет, и риски для рубля становятся все больше явственными. Думаю, что слух о вот таком размещении евробондов Минфина и стал одной из основных причин малопонятной слабости рубля на прошедшей неделе. Ведь нефть тогда приближалась к отметке $50 за баррель, а бакс настойчиво двигался к шестьдесят семь руб., несмотря на благоприятный внешний фон и налоговый период.

Сейчас этому есть абсолютно внятное трактование, оно же предупреждение. Ведь надобность Минфина в дополнительных деньгах в ближайшие месяцы вряд ли исчезнет, а путей привлечения средств все поменьше. При текущих ценах на нефть, безусловно, мы увидим попросту рост волатильности на рынке, но сберегать баланс касательно легко. Но если на сырьевых рынках вновь случится эпизод распродаж, русские активы окажутся крайне уязвимы. Между прочим, и эти риски определенно понимают в Минфине и потому, вновь же, торопятся.

ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ
Институт руководства Москвы и Европейский врачебный центр запускают программу MBA для частных больниц

Институт руководства Москвы и Европейский врачебный центр запускают программу MBA для частных больниц

Новую образовательную программу «Master of Business Administration – управление в здравоохранении» для начальников частных больниц представили...

129
Крымский федеральный институт собирается выпускать медсестер с высшим образованием

Крымский федеральный институт собирается выпускать медсестер с высшим образованием

Широкое внедрение этого направления в медуниверситеты практически должно разрешить повысить высокопрофессиональный уровень и расширить...

55
Как остроумно ответить на оскорбительную реплику и не выглядеть грубияном

Как остроумно ответить на оскорбительную реплику и не выглядеть грубияном

Ключ к стремительному результату зачастую кроется во внимательном слушании.

134
Гергиев заработал в две тысячи пятнадцатом году 130 млн рублей

Гергиев заработал в две тысячи пятнадцатом году 130 млн рублей

Художественный начальник Санкт-Петербургской филармонии им. Д. Шостаковича Юрий Темирканов отчитался о приобретении по выводам прошедшего...

77
facebook
Нажмите «Нравится»,
чтобы читать 1NNC в Facebook